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纸包装两大龙头企业市场表现何不用逆向思维
发布时间:2014-10-20 阅读:1778次  
纸包装两大龙头企业市场表现何不用逆向思维
包装行业是消费品的影子行业,由于多种原因,从去年开始,相关上市公司一直站在了风口。包装行业虽然没有技术壁垒,行业集中度也低,但行业的需求稳定,尤其是互联网的发展使得包装行业的增速很快,尤其是纸包装行业的增速很快。不难预见,一些拥有客户资源、技术、资金优势的大包装企业,未来将成为寡头企业,通过兼并收购继续提升行业集中度是大概率事件(包装行业近年并购不断)。纸包装行业内规模以上企业很多,竞争激烈,行业平均毛利率14%,销售净利润率5.8%。纸包装主要是国内的企业,外资企业较少。上市公司为:合兴包装、美盈森。对于这两家龙头企业的表现,我们何不用逆向思维来分析?既然包装行业是消费品的影子行业,那么分析企业的市场表现完全可以从下游的客户反过来看。

  美盈森为什么毛利净利都要比合兴包装高?

  因为美盈森客户中有很多跨国企业(主要客户是三星,亚马逊,宜家,中兴等高档次客户),这些巨型企业尽管增速不快,但体量大,盈利能力强,他们对美盈森的满意度将很大程度上决定公司的价值。而合兴包装客户以国内企业为主,客户虽然增速较快,但显然盈利的质量和稳定性却不如美盈森。

  商业模式

  商业模式决定了包装公司与下游客户的利润分配比例。现在包装行业基本上有三种商业模式,对应三种不同的利润分配。

  ****种:传统模式。传统的商业模式下的包装公司经营的重心在于制造环节,从客户处获取订单进行生产,得到的仅是制造这个环节的利润。合兴包装就是这样的模式。

  第二种:包装一体化。设计、采购,生产、库存的一体化服务,因为深入了下游产业链,所以能获得更大的利润分配,毛利率更高。不过和下游客户建立长期稳定的合作关系非常难。在客户认可你之前,你很难获得大批量订单,因此公司的业绩很容易陷入瓶颈不增长。**典型的代表是美盈森,好在这几年站在了电子产品的风口,以前的业绩增速也不如人意。

  第三种:共生式。包装企业的生产线与企业共生,